جروم پاول، رئیس هیئت مدیره فدرال رزرو، (عکس از ساموئل کوروم/گتی ایماژ)
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو به کنگره گفت: «ما از ابزارهای خود برای حمایت از اقتصاد و بازار کار قوی و جلوگیری از تثبیت تورم بالاتر استفاده خواهیم کرد.» با افزایش هفت درصدی شاخص قیمت مصرف کننده در 12 ماه منتهی به دسامبر، به زودی زمان شروع فدرال رزرو فرا خواهد رسید. اما به محض اینکه فدرال رزرو سخت تر شود، چقدر طول می کشد تا تورم عقب نشینی کند؟
یک قاعده کلی مشترک، فاصله زمانی دو ساله بین سیاست پولی و تورم است. فاصله از سیاست تا هزینه، تولید و اشتغال کمتر است، اما فاصله زمانی تغییر تورم طولانی است. یک نظرسنجی اخیر نشان می دهد که تاخیرهای زمانی طولانی تر است.
توماس هاورانک و مارک روسناک، که در مجله بین المللی بانکداری مرکزی می نویسند، متاآنالیز 67 مطالعه منتشر شده در مورد تاخیر زمانی را انجام دادند. آنها نتیجه گرفتند: "میانگین تاخیر انتقال بیست و نه ماه است…" آنها همچنین دریافتند که به طور متوسط در کشورهای توسعه یافته مانند ایالات متحده، تاخیر زمانی طولانی تر است.
تأخیرهای زمانی واقعی در طول زمان توزیع می‌شوند، با اثرات کوچک به سرعت احساس می‌شوند، که سپس به اثرات قابل توجهی تبدیل می‌شوند و سپس کاهش می‌یابند. رقمی مانند 29 ماه باید به عنوان میانگین تأثیرات در نظر گرفته شود.
میلتون فریدمن نوشته است که تاخیرهای زمانی هم طولانی و هم متغیر هستند. هاورانک و روسناک تغییرات قابل توجهی در مطالعاتی که مورد بررسی قرار دادند پیدا کردند، بنابراین ما باید میانگین تاخیر زمانی آنها را به جای قطعی، پیشنهادی در نظر بگیریم. نتیجه‌گیری فریدمن برای پیش‌بینی مناسب به نظر می‌رسد: نمی‌توانیم مطمئن باشیم که تاخیر زمانی سخت‌گیری بعدی چقدر خواهد بود.
با این حال، میانگین طول مدت تأخیرها دلیل تورم بالا برای مدتی آینده است. محرک فدرال رزرو در مارس و آوریل 2020 بسیار زیاد بود. بدون شک، تورم فعلی در سال 2022 را هدایت می کرد. اما محرک سال 2021 از فوریه تا نوامبر بسیار قوی بود، با محرک کمتر – اما همچنان محرک – در سال 2022 برنامه ریزی شده بود. بنابراین تورم 2022 احتمالاً در کیک پخته می شود، با تورم سال 2023 که به طور قابل توجهی توسط سیاست های پولی که قبلاً رخ داده است تعیین می شود.
هنگامی که فدرال رزرو خرید اوراق قرضه بلندمدت و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن را کاهش می دهد و سپس نرخ های بهره کوتاه مدت را کمی افزایش می دهد، به نظر می رسد که تورم به سیاست پولی پاسخ نمی دهد. فدرال رزرو، با فشار دادن ترمزها به هیچ اثری، باید با شدت بیشتری و به طور مداوم فشار بیاورد. شهادت جروم پاول در سنا به وضوح نشان داد که فدرال رزرو قرار نیست به شدت روی پدال ترمز پا بگذارد. این بدان معناست که تورم احتمالاً تا سال 2024 بالا باقی خواهد ماند.
در نهایت فدرال رزرو واکنش نشان خواهد داد. پاول شهادت داد که تورم به‌ویژه برای افرادی که توانایی مقابله با «هزینه‌های بالاتر اقلام ضروری» را ندارند، ضرر دارد. این که آیا واقعاً درست است یا نه، این استدلالی است که فدرال رزرو به آن پاسخ خواهد داد.
به طور گسترده‌تر، افرادی که احساس خوبی نسبت به افزایش دستمزد دارند، احساس می‌کنند که قیمت‌های بالاتر در فروشگاه و پمپ بنزین نیز از بین رفته‌اند. احساسات عمومی برای مبارزه با تورم افزایش خواهد یافت.
با این حال، آن تأخیرهای زمانی آزاردهنده سیاست پولی، احتمالاً فدرال رزرو را به انتظار طولانی مدت (و احتمالاً در حال حاضر) وادار می کند و سپس با تورم به گونه ای مبارزه می کند که اقتصاد را در رکود قرار می دهد. این یک نتیجه خوشایند نیست، و بلافاصله اتفاق نخواهد افتاد، اما رهبران کسب و کار باید برای رکود در چند سال آینده آماده شوند.

source

توسط bookheart

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد.