پیشنهاد 9 میلیارد دلاری برای Kohl's ممکن است برای خریدار یک معامله باشد.
طبق گزارش ها، گروهی به رهبری Starboard Value LP پیشنهاد خرید فروشگاه بزرگ Kohl's را به قیمت حدود 9.3 میلیارد دلار ارائه کرده است. این گروه می‌گوید نامه‌ای «بسیار مطمئن» از یک بانک دارد که نشان می‌دهد پول برای تکمیل تراکنش در دسترس خواهد بود. این به هیچ وجه تضمینی نیست، اما اگر بانک معتبر باشد (نام بانک به طور عمومی منتشر نشده است) احتمال تکمیل معامله زیاد است.
اگر گروه استاربرد Kohl's را بخرد، نه فقط برای سهام، بلکه باید بدهی Kohl's را نیز بپردازد. در آخرین صورت مالی خود (اکتبر 2021)، بدهی کهل 6.5 میلیارد دلار گزارش شده است که ارزش کل شرکت را نزدیک به 16 میلیارد دلار می کند. با این حال، از 6.5 میلیارد دلار بدهی بلندمدت، 4.6 میلیون دلار تعهدات اجاره سرمایه است، ارزش فعلی اجاره نامه ها، احتمالاً بیشتر برای فروشگاه ها، که کوهلز موظف است در اجاره آینده بپردازد. اگر تعهدات اجاره آینده را حذف کنید، کهلز کمتر از 2 میلیارد دلار بدهی دارد. با استفاده از این عدد، کل ارزش ارائه شده حدود 11.2 میلیارد دلار است.
تخمین EBITDA 2022 Kohl (درآمد قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک، عددی که درآمد کسب و کار را بدون توجه به نحوه تامین مالی آن نشان می دهد)، بیش از 2.5 میلیارد دلار است که از 2.4 میلیارد دلار در دوازده ماه گذشته منتهی به اکتبر 2021 افزایش یافته است. با استفاده از رقم 11.2 میلیارد دلار و بدون احتساب اجاره نامه های سرمایه ای (اما شامل اجاره)، چند برابری که برای درآمد کهل پرداخت می شود کمتر از پنج برابر است. در اینجا چند ضریب قابل مقایسه با استفاده از مضرب EBITDA دوازده ماه گذشته آورده شده است:
والمارت 12.4x
هدف 10.6x
TJX 18.5x
Ross Stores 14.4x
Burlington Stores 14.1x
Macy's 6.0x
شکاف 9.5 برابر
دیلارد 4.2 برابر
Nordstrom 7.3x
از آنجایی که صنعت چندین برابر بیشتر از پیشنهاد فعلی فروخته می‌شود و درآمد کهل در مسیری رو به بهبود است، می‌توانید چگونه یک خریدار که تا حدودی به توانایی کهل در بهبود فروش و درآمد ایمان دارد، می‌تواند این معامله خوبی را ببیند که می‌تواند در آن عمومی شود. آینده با ارزش بسیار بالاتر
علاوه بر این، گزارش های متعددی مبنی بر اینکه کوهلز میلیاردها دلار ارزش املاک و مستغلات دارد وجود دارد. اگر گروه استاربرد کنترل شرکت را در دست بگیرد و دارایی های خود را به میلیاردها بفروشد تا بدهی خود را در معامله پرداخت کند، هزینه حتی ارزان تر می شود. املاک و مستغلات نیز در تامین مالی قابل استفاده است. اگر استاربرد به جای وام گرفتن پول به صورت بدون تضمین، از املاک و مستغلات استفاده کند، هزینه آن را به میزان قابل توجهی کاهش می دهد (از محدوده حدود 10٪ به حدود 4٪ در بازار فعلی).
قیمت جذاب Kohl نسبت به درآمد آن توضیح می دهد که چرا آن را جذب یک پیشنهاد است. اگر هیئت مدیره کوهلز بگوید که پیشنهادی را در نظر می گیرد، پس به راحتی می توان تصور کرد که چگونه پیشنهاد دهنده دیگری، به خصوص اگر تجربه خرده فروشی داشته باشد، می تواند برای خرید کوهلز ظاهر شود. همچنین ممکن است هیئت مدیره با گرفتن بدهی بیشتر و پرداخت سود سهام بزرگ به سهامداران، سهامداران را راضی کند تا از از دست دادن کنترل تجارت جلوگیری شود.
سوال استراتژیک بزرگ و بلندمدتی که سرمایه گذاران را به خرید Kohl جذب می کند یا آنها را دفع می کند، سوال آینده مدل کسب و کار Kohl است. آیا خرده فروشانی که پایه های نصب شده بزرگ فروشگاه های بزرگ دارند، آینده خرده فروشی خواهند بود؟ آیا آنها قادر خواهند بود خود را با نحوه خرید مشتریان وفق دهند؟ اگر معتقدید که فروشگاه‌های بزرگ بخشی از چشم‌انداز آینده هستند و فروشگاه‌های بزرگ می‌توانند فناوری و خدماتی را که برای رقابت مؤثر نیاز دارند در بر گیرند، پس این یک معامله جذاب برای خریدار است.
ما به طور قطع نمی دانیم که Starboard می تواند سرمایه را افزایش دهد یا خیر. بازارهای تامین مالی می توانند به سرعت تغییر کنند، زیرا اقتصاد تورم بسیار بالاتری را تجربه می کند و فدرال رزرو پاسخ می دهد. ما نمی دانیم که آیا خریداران دیگری ظاهر می شوند یا خیر. اما به نظر می‌رسد که پیشنهاد استاربرد به سادگی پذیرفته نمی‌شود و معامله بسته نمی‌شود، بسیاری از نتایج احتمالی دیگر برای پایان دادن به آن به سادگی وجود دارد، این داستان فصل‌های بیشتری دارد که باید قبل از اتمام آن نوشته شود.
قیمت پایین Kohl نسبت به رقبای خود و پتانسیل فروش دارایی ها همان چیزی است که باعث علاقه می شود. خریدارانی که در فروشگاه‌های خرده‌فروشی خوش‌بین هستند، Kohl's را به‌عنوان یک فرصت جذاب در قیمت می‌بینند. اگر هیئت مدیره اجازه دهد که این مناقصه به جلو حرکت کند، دیگران یک معامله را می بینند و درگیر می شوند.

source

توسط bookheart

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد.